飞天诚信(300386)

　　【基本信息】

【申购状况】

【首日涨停价一览】

　　开盘集合竞价：33.13元*1.2=39.76元；理论停牌价：39.76元*1.1=43.74元；最高限价：33.13元*1.44=47.71元

【公司简介】

　　公司是国家火炬计划重点高新技术企业、全国企事业知识产权试点单位、北京市企业技术中心，是以身份认证为主的信息安全产品研发、生产、销售、服务的高新 技术企业。公司围绕FT-COS智能卡操作系统自主研发了ePass系列USBKey、OTP系列动态令牌、ROCKEY系列软件加密锁、飞天智能卡及读 写器等系列产品。公司获授权的专利五百多项，持有计算机软件著作权登记证书一百多项，产品获得多项认证，已通过PBOC、CFCA、 SHECATRUST、欧盟CE认证、美国FCC认证、银行卡 检测中心、北京数字证书认证中心、公安部信息安全产品检测中心、公安部计算机信息系统安全产品质量监督检验中心、信息处理产品标准符合性检测中心、社会保 障(个人)卡委托检测机构等机构的认证和检测。2013年12月，公司被认定为“2013-2014年度国家规划布局内重点软件企业”。

　　【机构观点】

　　民生证券：飞天诚信合理估值为20-25倍市盈率

　　公司凭借 USB Key 产品先进的技术水平、稳定的质量、众多的应用案例和周到的售后服务，陆续获得了农业银行(2.51, 0.00, 0.00%)、工商银行(3.38, 0.00, 0.00%)、中信银行(4.25, 0.00, 0.00%)、民生银行(6.24, -0.01, -0.16%)和华夏银行(8.17, 0.03,0.37%)等多家银行的产品选型入围资格，并巩固了其供应商地位；公司持续的技术研发投入，USB Key 产品不断更新换代和系列化工作，确保了USB Key 产品应用范围的不断扩大和市场竞争力的巩固和提升。

　　我们预计公司2014-2016年实现营业收入分别为12.08亿元、17.15亿元和20.53亿元，实现净利润分别为2.88亿元、4.06亿元和4.82亿元。我们认为公司合理估值对应2014年20-25倍市盈率，市值对应56-72.5亿元。

　　东方证券：飞天诚信估值水平为33.7倍PE

　　公司的主营业务是银行身份认证类信息安全产品，包括USB Key、OTP动态令牌、加密锁等，其中公司USB Key 产品市场占有率居行业前三位，客户群体涵盖工商银行、农业银行、中国银行(2.77, 0.00, 0.00%)、招商银行(10.20, 0.06, 0.59%)、交通银行(3.88, 0.03,0.78%)、中信银行、民生银行、华夏银行等180多家银行；公司OTP 动态令牌产品市场的市占率也位居行业前三名。截止2013年，公司收入8.46亿元，净利润2.01亿元，过去三年收入和净利润复合增速分别达到57.8%和84.8%。

　　我们预计公司2014-2016年净利润分别为2.86、3.84、4.99亿元，目前相关可比公司2014年平均估值水平为33.7倍PE。

　　雪浪环境(300385)

　　【基本信息】

【申购状况】

【首日涨停价一览】

开盘集合竞价：14.73元*1.2=17.68元；理论停牌价：17.68元*1.1=19.45元；最高限价：14.73元*1.44=21.21元

【公司简介】

　　公司是一家集垃圾焚烧处理、除尘输灰、烟气净化处理、飞灰处理、轧钢、工业链条、器具仪表的技术开发、设计、制造及工程承包等为一体的综合性企业。公司 主营业务为烟气净化与灰渣处理系统设备的研发、生产、系统集成、销售及服务。公司是国内第一家专业从事开发和制造除尘输灰设备的企业，产品形成系列化，拥 有自营进出口权。公司拥有发明专利7项，实用新型专利17项，掌握的冷压球团技术已获得2项专利授权，其中1项为发明专利。公司先后获得“江苏省民营科技企业”“中国优秀民营科技企业”“国家高新技术企业”“重点环境保护实用技术”“江苏省著名商标”等称号。

　　【机构观点】

　　中信证券(11.37, 0.10, 0.89%)：雪浪环境合理股价区间14.7-16.4元

　　建议询价区间为13.2~14.8元。预计公司2014~2016年摊薄EPS分别为0.82/0.99/1.20元，业绩复合增速为21.0%。考虑 到公司未来成长性与可比标的相比较低，我们给予2014年18~20倍P/E，合理股价区间14.7~16.4元。考虑询价阶段给予10%折扣，建议询价 区间为13.2~14.8元。

　　中金公司：预计雪浪环境合理估值区间20-25倍PE

　　预计公司2014/15 年收入增12%/17%；净利润增4%/32%。1)2013年末在手订单5.5 亿元，为2014 年增长提供支持；2015 收入增长来自于产能释放。2)暂不考虑自供比例提升，毛利率改善。3)所得税率：2014 年优惠税率仍在复核中，暂以25%税率计入，2015年恢复至15%。4)以8000 万股计算，2014/15EPS 为0.73 和0.96.

　　预计合理估值区间20-25x.1)目前A 股上市公司中，相近业务的公司是盛运环保和龙净环保(24.29, 0.16, 0.66%)；对应2014 年平均PE 在24x，PB 为2.0x.2)考虑公司上市后资金充裕，拿单能力增强，2014-2016年有望获得持续增长，优于同行；预计公司可获得优于行业的估值溢价，合理询价区间：20-25x。

　　龙大肉食(002726)

　　【基本信息】

【申购状况】

【首日涨停价一览】

开盘集合竞价：9.79元*1.2=11.75元；最高限价：9.79元*1.44=14.1元

【公司简介】

　　公司主要从事生猪养殖，生猪屠宰，冷鲜肉、冷冻肉、熟食制品的生产加工及销售。经过多年经营发展，发行人已逐步发展成为一家集种猪繁育、饲料生产、生猪 养殖、屠宰分割、肉食品加工及销售，以及食品安全检测为一体的“全产业链”肉食品加工企业。龙大牌鲜冻分割猪肉、龙大牌低温肉制品被国家质量监督检验总局 评为“中国名牌产品”(2007年-2012年)。“龙大肉食”商标被山东省工商行政管理局评为“山东省著名商标”。公司产品先后通过HACCP、 ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系等认证，公司获得“中国肉类工业50强”“中国肉类工业影响力品牌”等荣誉，拥有专利“自然养 猪法中采用的圆水沟排污装置”。 

　　【机构观点】

　　中金公司：龙大肉食合理区间为13-18倍市盈率

　　2013 年公司实现收入31.58 亿元，盈利1.24 亿元，净利率3.9%。

　　我们预计2014/2015 年收入为37.3 亿元/43.4 亿元，同比增长18%/16%；盈利1.12 亿元/1.36 亿元，同比增长-4%/21%。

　　我们认为公司2014 年合理交易区间为13-18 倍市盈率

　　平安证券[微博]：龙大肉食定价区间为14.03-15.25元

　　预计公司2014-2016 年营收分别增长11.1%、10.6%、10.6%，EPS 为0.61、0.68、0.77 元(按预计发售区间均值计发行5071 万股)，同比增长13%、11%与14%，以上市价格13.02 元(询价区间均价)测算，对应PE 分别为21、19、17 倍。考虑公司体量虽小，但产品品质使得公司有一定优势，按23-25 倍PE，公司询价区间为12.31-13.73 元，预计二级市场定价区间为14.03-15.25 元。

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